2017年5月21日 星期日

菲力普‧費雪 選股15點 (精簡版)


菲力普‧費雪 選股15

費雪的《非常潛力股》是一本經典的投資著作,巴菲特在早期時,曾說過一句話,他的投資哲學有「85%來自葛拉漢,15%來自費雪。」巴菲特除了對恩師葛拉漢讚不絕口之外,對費雪亦有敬重之情,他欣賞費雪的「成長投資法」,巴菲特自己都參考費雪在他的巨著《非常潛力股》提出的選股15點。

費雪被稱為企業的「品質分析師」,他十分著重企業未來的成長率、產品和服務的質素、銷售組織能力、管理階層的能力和誠信等等。我在選擇投資的企業時,都會運用費雪提出的選股15點,讓自己能更深入了解一家企業的「品質」,確認是好企業,就值得長線投資。

以下15點是我個人整理和簡化後,方便自己應用的要點,都與大家分享一下,希望大家都有所得益。

我希望盡自己的小力量把好的財務知識分享出來,讓更多人得到有用的投資知識。

了解企業「持續擴大利潤的能力」要點
1)     擁有在未來5年持續擴大銷售額的產品
2)     擁有持續研發新產品的能力
3)     研發工作具效率
4)     擁有領先同業的技術或優勢
5)     擁有高的利潤率
6)     有能力長期維持或改善利潤率
7)     在一眾競爭者當中擁有過人之處
8)     公司擁有短期和長期的獲利前景

了解企業「財務情況」要點
9)企業成本控制和會計良好
10)在可見未來,沒有再融資的風險

了解企業「人才和管理層質素」要點
11)勞資關係良好
12)公司高層團結和氣氛良好
13)公司擁有足夠的人才儲備
14)管理層願意向投資者開誠布公
15)管理層具備正直的態度


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2017年5月20日 星期六

價值投資智慧系列:忍悶能力



價值投資智慧系列忍悶能力

未來總是不能預知的
投資如何才能取得成功,這是一個人人都想知的問題,但這個問題絕對不容易回答,因為沒有人知道明天發生什麼事,如果人有預測的能力,人人都成為了富豪了。股神巴菲特是世界的第二首富,家財多到十世都未必用得完,他對「預測未來」與一般人一樣,他都是「不知道」。巴菲特本人從不預測未來,因為他表示自己沒有此種能力,亦不相信別人有這種能力。

巴菲特在寫給股東的年報中曾說過:「我的工作不包括預測股市或經濟的波動。如果你認為我有這種能力,或認為這對經營投資事業有必要,你不應該加入這個合夥事業。」巴菲特在信中明確表示了自己從不會預測未來股市或經濟的波動,因為根本不可能成功預測的。股票市場上,常常都有一些「投資專家」解答散戶的問題,而很多散戶都想從「投資專家」得到「未來是如何」的答案,但其實根本沒有人可以預測到未來,如果有這種人,他一早已成為比巴菲特更有錢的人。

其實在投資當中,投資者必須了解到人是有限制的,亦要有自知之明,明白到未來總是充滿著變幻的,自己要做好的是堅持自己的投資原則,不要「朝令夕改」或因市場的變化或股價的升跌而經常轉變自己的投資原則或決定,因為「改得太多」或「變化太大」往往都是投資者的死穴,以致不能得到預期的績效。

堅持自己的投資原則
投資或理財計劃其實是一個枯燥的事情,要求當事人堅之以恆地跟著原來定立好的計劃而行,一個真正和用心設計的計劃其實是很「悶」的。「悶」的原因是,你必須花上最少三五幾年,或十年,或二十、三十年,或更長的時間把這個計劃實行出來。現時的投資人愈來愈短視,原因是很多都抱有「一夜成名」或「明天我是股神」的心態,相信自己有能力在投資市場上可以賺快錢,其實抱這種心態投資的人往往都「自食其果」。要知道巴菲特用了最少50年的時間去經營自己的投資事業,不是用了3年或5年就建立起現時的成果。我們作為普通的投資者必須有自知之明,要去到巴菲特那種投資層次,不是用一兩年時間可以練成的,亦需要學習巴菲特謙虛和堅持的心。很多人都想學習巴菲特,但如果叫你持有一支股票30年,你能做到?我想現時能持有一支股票3年的,已經是非一般的投資者了,要去到巴菲特那個級數,我亦望塵莫及,所以他是「神級」,我是一名「平凡人中的平凡人」。

「投票機」與「體重計」
巴菲特的投資智慧叫世人佩服,除了他選股有智慧之外,更重要是他對投資的耐性,他把自己看待成企業的擁有者,而非因企業「價格的升跌」而轉變對企業或投資決定的看法,他的耐性和自信造就了他的偉大成就。巴菲特的成功在於他刻意忽略股票的短期波動,更刻意地看企業的長遠價值,所以他看東西的角是由長遠出發,與一般人的短視方法非常不同的。巴菲特常常引用他的老師葛拉罕的一句話:「短期看,市場是一台投票機器,但長期看,它更像是一台體重計。」一般的投資者都熱衷於用自己的金錢去參加短期的投票活動,把錢投到極熱門的股票,希望賺了一些價位就走,但會更深一層思考的投資者,則會用合理價錢買入企業,之後與企業成為合伙人,隨企業五年十年後成長,投資人便可以分享到成果,而持股時間以5年為單位,有些企業的持有的時間可以多達幾十年,這就是巴菲特堅持的投資原則。

「悶」是很難受的,總要「搵啲野做」
巴菲得的投資原則「知易行難」,用一個悶字形容最好不過,很多人都明白,但很少人願意堅持下去。股票市場有一樣精準的東西,那就是「報價系統」,它每天都會把價格打出來,投資人每天都可以看到股價的變動,本來這是極方便的東西,方便投資人知道自己股票的價格,但這個東西亦時常令投資人做出錯誤或愚蠢的投資決定。

葛拉漢在《智慧型投資人》對股價的波動有一個很好的描述:
「真正的投資人幾乎不會被迫出售持股,幾乎總是可以忽視手中持股目前的價格。他只需要根據自己的需求,適時注意市價並採取必要的行動。投資人如果因為市場波動而驚慌失措,或因為手上資產不合理的下跌而過度擔憂,就會反常地把自己的基本優勢變成了基本劣勢。對這種人來說,股價沒有價格反而比較好,因為如此一來,他將不必因為其他人判斷失誤而苦惱。」

「波動」原是永恆
面對股價的變動或市場的變化,投資人總是覺得「要做啲野」,做了野感覺讓自己良心好過一點,因為如果真的輸了,都叫作盡了自己的本份,但如先之說的一樣,股票市場總是充滿著未知之數,股價下跌了賣了,之後可能很快又升回來,或者做出比之前更高的價格亦不出奇,所以重點應放在企業的「價值」,而非「價格」。巴菲特的投資偏向忽視股票的短期波動,而把目光放在更長線一點,難怪巴菲特的辦公室內不會擺放一個報價機。他的主力持股大多以十年持有時間為單位。

總結:

一個真正的投資計劃往往都是很悶的,一個計畫最大敵人是「害怕悶」,悶就會想找些東西做,結果愈做愈錯,愈改變愈犯錯。「堅持」、「耐性」和「紀律」往往都是投資裡「知易行難」的東西,要堅持自己的投資原則往往都是「有心無力」,因為外間的干擾和引誘太多,因此要達到巴菲特的這種投資級數絕非易事呢。

2017年5月19日 星期五

新書



早幾天從台灣訂了的新書到了香港,有讀者都對我買了什麼新書感到好奇,亦答應了讀者將會在文章中分享,又是「找數」的時候了。希望讓大家都一同得益,一同進步。

今次一共在台灣訂了8本新書,內容都是和心理學和投資有關的,因為這些都是我有興趣的課題。今次訂的8本書,有一些是剛出版的新書,有的則是之前我在圖書館借過,讀過,覺得是一本好書,所以都買下一本,方便自己隨時閱讀和溫習。

為什麼買8本?因為所付的郵費是最便宜的,而且可以做好「養份」的儲備,方便自己平時吸收,增長知識。


1.被討厭的勇氣:自我啟發之父「阿德勒」的教導

2.超值投資:價值投資贏家的選股策略


3.巴菲特的投資原則:股神唯一授權,寫給合夥人的備忘錄


4.值得長抱的股票 巴菲特是這麼挑的(21)


5.當巴菲特遇到了彼得林區

6.跟著十二位傳奇投資大師學習賺錢鐵則


7.護城河投資優勢:巴菲特獲利的唯一法則



8.股神巴菲特必勝投資聖經

2017年5月16日 星期二

默默上升的「優良資產」



默默上升的優良資產

在我的投資當中,我十分喜歡「從生活中選股」,由於它們的可接觸度十分高,作為投資人的我,可以直接在生活中了解這些「生活股」,因為我可以直接使用它們的服務和產品,讓我有最直接的第一身了解,比單看文字或年報更實在一些(當然年報是一定要看的),令我們可以對它們有更深入的了解。

生活股一般有以下優良企業的特質:

(一)簡單易明

(二)市場滲透度高

(三)有很高的商譽

(四)有長久而穩定的經營史

(五)傻瓜都可以管理得很好的企業

(六)由才德兼備的管理者經營

(七)行業內的龍頭企業

(八)穩定成長型企業

(九)股票市場關閉十年都不會怕的企業

(十)別的競爭對手不易動搖他們的地位

等等...

買入這些「優良資產」後,投資人可以做的事就不多了,最直接就是坐著等,「什麼都不做」就是最好的投資操作。

剛剛從今天16-5-2017的電視新聞視頻看到,原來近月有五支藍籌股都做得十分好,裡面的五支,我都有持有,所以再一次證明「生活股」是很不錯的「優良資產」,是穩中增值財富的好選擇。

我喜歡簡單的事物和生活,所以投資都希望不要攪得太複雜,「簡單的投資」都可以帶來好的績效。


更多閱讀關於生活股選擇:

自製「生活基金」,輕鬆地投資,滿意的回報。

2017年5月14日 星期日

巴菲特重視的選股標準:管理層的誠信


巴菲特重視的選股標準:管理層的誠信

巴菲特喜歡與有誠信的人打交道
巴菲特有一個選股的標準是比較特別的,而他本人是十分重視這個選股標準的。它不是關於企業的財務情況或產品質素,而是關於管理層是否一班可信的人。巴菲特十分重視一家企業是否由具有好誠信的人經營,巴菲特喜歡與有誠信的人打交道,如果企業的管理者是喜歡報喜不報憂、對股東不負責任或作出欺騙的行為時,巴菲特會對這類人敬而遠之,當然亦不會買入這些由沒有誠信的人管理的企業了。

「才德兼備的經營團隊」是好企業其中一個必備的特質
巴菲特曾說過一句說話:「做股票很簡單,你只要以低於企業內在價值的價格買進好企業,而經營團隊才德兼備就行了。接著,你就死抱這些股票不放。」當好的企業出現股價上的「安全邊際」就可以買入,然後就比較長的一段時間持有著股票。在這句說話之中,巴菲特透露了他的其中一個十分重要的選擇原則,那就是「經營團隊」需要是「才德兼備」的。

管理層有「才能」重要
「才德兼備」的「才」是指「才能」,即有能力把企業的資本運用得好、去開發更多良好的產品、保持企業的競爭力、把公司一元的資本獲得多元一元價值的回報、保持企業的獲利率、提高公司的ROE率和保持企業的商譽等等。

管理層有「道德」更重要
在「德」方面,是指「道德」和「誠信」,是指管理者必須遵守社會的道德規範,最基本要守法,更高的要求是必須對企業的股東保持誠信,如實把公司的良好面或陰暗面呈現到股東的面前,讓股東可以天透徹了解公司的情況。股票市場從來都是一個企業「集資」的大水塘,現實是這個「集資」市場總是充斥著「好企業」和「劣質的企業」,亦充斥著著「有良心和具誠信」的管理者,當然亦會有一些「狡滑和缺德」的企業管理者,他們只要自己利益,不會理會股東的利益,甚至有一些是想欺騙小股東。

重視企業管理者的「品格」
巴菲特不喜歡只「報喜不報憂」的管理者,亦不喜歡「有才能但沒有品德」的管理層。巴菲特說過一句話,說明了他用人和選人的標準,他說:「在評估人時,你要看三種品質:品格、智慧和活力。如果少了品格,另外兩項會害了那個人。」在巴菲特眼中,你常把「誠信」、「品格」和「道德」放在很好的標準,巴菲特都要求自己成為有誠信的人,他都是以誠實的態度來對待波克夏的股東,所以他都希望他的合作者都是有誠信的人。

案例:輝山事件
最近在2017324日,有一家本港上市的企業輝山乳業,一天內,它的股價突然大瀉,股價最多曾大跌超過九成,停牌前跌了85%,股價從2.81元暴跌至0.42元,市值單日計算就蒸發約322億元。輝山是其中一支大媽散戶玩的股票,很多「小散戶」當天真的是欲哭無淚,斬倉也斬不切。

輝山事件管理層問題:

問題(一):借貸過度
一家企業的財務狀況,投資人必須好好了解,會否資不抵債是投資者必須好好好留意的,資不抵債的企業,其實價值是零。根據明報的新聞:「公司大股東楊凱在去年年底已向平安銀行抵押的34.34億股,之後亦再抵押了26.9億股份,即佔總股本約46%,之後楊凱又在股票經紀的帳戶中存入33.5億股股份,佔總股本約25%,以獲得保證金融資。換言之,楊凱原本持有的95億股(約71%)輝山股份,已被其抵押至只剩下2600萬股左右,佔總股本不足1%。最後,因公司無法償還銀行貸款、公司上市前負責監督集團財務的副總裁兼執行董事葛坤上星期起又失去聯絡,在多重不利因素衝擊後,加上遼寧省政府與23間債權銀行就輝山財困問題召開緊急會議,隨即引爆市場恐慌,令楊凱所質押的股份疑遭斬倉,引發骨牌效應,致使出現「人踩人式拋售」。」

問題(二):不務正業
輝山的管理者不好好做好本業,反而走去投資內地熱哄哄的樓房,最終兩邊都沒有做好,是不務正業而失敗的典型例子。根據新聞香港01新聞:「輝山乳業急挫停牌後,市場傳聞公司大股東楊凱挪用公司30億元(人民幣.下同)投資遼寧房地產,但無法收回資金,雖然楊凱回應指是謠言,自己對股價暴跌「一點準備都沒有」,但《每日經濟新聞》記者調查後,卻找到楊凱早年發展房地產的線索,發現他名下目前存續的房地產公司至少有3間,也有一間租用輝山乳業老廠區的混凝土公司,實際控制人與楊凱之子同名。」

問題(三):欺騙股東,製造公司基本面十分良好的假像
楊凱表示自己對股價暴跌「一點準備都沒有」,但其實對公司出現很大的問題早已知悉,但卻極力隱瞞,甚至製造公司良好的假像。根據新聞香港01新聞的資料:「輝山在未還債之餘,輝山更「不遺餘力」回購公司股份,進取程度,十分罕見。翻查資料,公司早於201410月已有回購股份的記錄,踏入2015年情況更是愈演愈烈。79日至825日期間,輝山密密回購股份,由第一次回購均價1.626元﹙港元.下同﹚,到最後一次2.655元,總共回購了7.28億股,涉資16.76億元。

與此同時,大股東楊凱亦「起勢」增持。資料顯示,2015年輝山總共公布了46則有關控股股東增持的通告,楊凱的持股比例由17日首次增持後的51.44%﹙約73.9億股﹚逐漸累積至1027日的72.62%﹙約97.6億股﹚。而公司的股價亦因而節節上升,由2015年初的1.3元水平,一路升至年底2.9元的水平。

一般而言,公司回購股份或大股東增持,顯示對公司未來發展的信心,又或股價被低估時,可以支撐公司股價,維護企業形象。但像輝山乳業這般密集增持,在資本市場十分少見。值得一提的是,在楊凱44次增持行動中,主要通過其控股的冠豐有限公司來完成。在今次輝山乳業股價暴瀉後,平安銀行發公告指,冠豐早於20156月,以手上的輝山乳業股份作抵押,於該行獲得授信額度,而截至324日,冠豐在該行的貸款餘額為21.42億元,被抵押的輝山乳業股份達到34.34億股。

總結:

巴菲特之所以十分重視企業管理層的「誠信」,因為管理層如果具有誠信的話,問題可以慢慢去解決,不會引起災難性的問題。但如果管理者沒有「誠信」,會用盡一切方法隱藏公司的問題,對股東不會如實呈報公司的狀況,更嚴重者,會把「爛透的企業」粉飾成「前景一片光明的企業」,引更多人買入其股票,騙去投資者的金錢。要更好地避免買入「有問題」企業的股票,最有效的方法都是要對買入的企業有比較透徹的了解,不去做功課,聽別人幾句,就把錢放到一家企業之上,和賭博是沒有兩樣的。


新聞資料:
https://www.hk01.com/%E7%B6%93%E6%BF%9F/80529/%E5%96%AE%E6%97%A5%E8%92%B8%E7%99%BC322%E5%84%84%E5%B8%82%E5%80%BC-%E8%BC%9D%E5%B1%B1%E4%B9%B3%E6%A5%AD%E8%82%A1%E5%83%B9%E6%9A%B4%E7%80%89%E5%89%8D%E7%9A%84%E8%9B%9B%E7%B5%B2%E9%A6%AC%E8%B7%A1

https://news.mingpao.com/ins/instantnews/web_tc/article/20170331/s00002/1490964136690



更多學習,其他巴菲特重視的選股標準和投資心態:


股東權益報酬率(ROE) 應用





2017年5月13日 星期六

成功者都在做的好習慣,你想學習?

(分享我的其中一個小小的圖書閣,擺上其中一部份我常看的書本)

成功者都在做的好習慣,你想學習?

閱讀使你與富人的距離拉近
如果你想找到成功或致富的方程式,我認為有一個小小的習慣可以幫助我們更易達到這個目標──那就是透過閱讀。

願意花時間閱讀的人買少見少
大多數人,在完成大專教育或專業教育後,出來工作後,大多數的人都停止了再繼續學習,現今會花時間閱讀書本的人更是少之又少,很多做傳統紙媒或出版商的,都大叫生意難做。無他的,現今的人娛樂愈來愈多,先不要說傳統的電視行業,就是手機這個裝置已吸引了成千上萬的人的專注,一打開手機,一切要有的功能都應有盡有,掃幾掃便能知天下事,資訊可謂多的是,甚至有點泛濫的感覺,現時會在地鐵站內看書的人和「頻危物種」一樣,買少見少,。

資訊氾濫的年代,必需選擇正確的資訊學習
閱讀的質素重點在於資訊是什麼。現今的網絡世界,什麼資訊都有,作為讀者一定要好好分辦和思考。英文有一句很好的說話,很好的講述了選擇資訊的重要,那句說話就是:「You are what you read.」中文的意思是:「你平常閱讀些什麼,你將來就會成為怎樣的人。」所以,請不要小看閱讀的力量,你常常浸淫在什麼樣的資訊之中,你很可能就會成為那樣的人。例如:如果你常常接觸抱怨或負面的資訊,你很大可能就會成為一個消極的人。或者,你常常接觸吃喝玩樂的資訊或八卦無聊的事情,你很大可能都會成為那一類人。相反,如果你常常花時間在了解投資、成功人士的奮鬥過程或財務知識時,你慢慢都會受到影響,成為懂得理財和成為願意堅持目標的人。

傳統教育忽略財商教育
很多人在離開傳統教育,成為某方面的專才後,很多都會停止學習,而遺憾的是,大多數人對獲得財商教育的機會更是少得可憐。其中一個原因是,我們的傳統教育根本不會教我們理財知識,教的或許都是很表面,大多都是專注教我們學術知識,訓練我們如何考好公開試,將來就會找到一份好工作,成為一個好的雇員,之後就努力向上爬,之後就要繼續進修,保持工作的競爭力,繼續向上爬。很遺憾的是,傳統教育根本不會教我們如何去好好地理財,投資或創立一門事業。另一個原因是,很多人寧願花時間去娛樂,都不願意花時間去學習如何更好的累積財富方法,增進自己的財務智商。

在傳統教育制度下, 要更有效增加財富,必須透過自身的努力去學習財務知識,增進自己的財商,這樣才可更快地脫離老鼠式的生活方式,更快踏上富人的道路。

我和一般的大多數人一樣,在讀完大學,完成學術訓練後就出來工作,亦停止了學習。但感恩是在巧合之下, 接觸到財商教育,頓時才覺得原來在20年的學習中,竟然完全未好好學習過財務知識。不過慶幸的是,自己並未太遲遇上財商教育,令自己可以更好地為自己的財富預備。

定立每月讀三本書的目標
在學習財商最直接的方法便是閱讀,當然現時在網絡上都有很多很好的方式學習財商,例如財經博客,視頻等等,我自己學習最多的方式就是透過閱讀書籍。過去一年多,我定立了每個月閱讀三本書的習慣,現時仍努力堅持和保持著這個習慣。

如何更有效吸收書本的知識?
我每閱讀一本書時,都會習慣了自己做筆記,把好的提醒和好的點子抄下,最主要原因是方便自己溫習,方便自己再重溫。我發覺做筆記令自己更容易記下好的點子,重覆閱讀和溫習,使我可以常常記著一些好的點子。我亦會把好的題材寫成文章,這樣有效地整理思緒,把腦中很多的思緒,整齊地編寫出來,自己亦會有很大的得益,而且更易於自己記得,亦可把好東西分享出來,絕對是有益自己,亦能使別人一同進步的習慣。

我比較常閱讀一些有關理財投資,成功學,心理學和傳記類的書籍,因這些都是我很感興趣的課題,令我可以保持閱讀的熱情。我大多是爭取在平日休息,坐車或空閒時閱讀,因此令我可以完成每個月讀三本書的目標。

很多成功者都是「重度的閱讀者」
大家都知道巴菲特和他的好友蒙格都是「重度的閱讀者」,他們基本上都是書不離手。有人說過,巴菲特一生看過的年報或書本的數量多到令人驚訝。巴菲特亦常提醒別人「readreadread」是非常重要的一件事,是令人通過成功的一個好方法。巴菲特的好友,全球首富蓋茨與巴菲特一樣,都是十分喜歡閱讀,閱讀令他的眼界大開。

蒙格說過:「我手裡只要有一本書,就不會覺得浪費時間。」蒙格去到那裡,隨身都會帶定一本書,他一有時間就會看書,絕不會浪費時間。蒙格本身是一位律師,但他對心理學、哲學和建築等都很有研究,是一個知識廣博的人。蒙格認為在閱讀中可以遇到很多「已逝的偉人」,例如牛頓、愛因斯坦和他的學習榜樣富蘭克林等。蒙格表示他和巴菲特都是重度的閱讀者,他們看過的書或年報的數量多得驚人。蒙格在八十多歲時做白內障手術時,令一隻眼失明,但他仍堅持他最喜做的事--閱讀。蒙格表示如果不是不停閱讀,波克夏今天的績效會差很多。

找到你喜歡做的事,做起上來才會更有幹勁
我曾聽過一句很有意思的說話:「聽過你會忘記,見過你會記得,做過你才會明白。」我喜歡把學過的偉人投資哲學應用到我的實戰之中,因為自己親身用過才會更明白別人分享的是什麼的一回事。對我影響最深的是巴菲特和林區的投資哲學,我用起上來亦是感到最適合自己的,亦得到很不錯的績效,未來仍會用心鑽研、反思和學習。

最後,祝讀者們母親節快樂
今天晚上與家人一起吃飯,慶祝快樂的母親節,祝各讀者在未來得到更佳的回報,得到更多財富,更重要是珍惜家人,這樣的人生才最富足。

2017年5月10日 星期三

標竿愛股:楓葉教育中期業績後(1317)




2017中期純利按年增長44.5%
楓葉教育在425日公佈了2017財年中期業績:
上半年純利按年增長44.5%1.8人民幣億元,收入增長27.1%4.8億元。公司的收入雖然只增長了27.1%,但基於成本控制有效,令純利仍可以按年增長44.5%,對現十分對辦。

收生人數穩定上升,比上年增加14.8%
20162017學年開始,公司新增了10間的學校。直至2底為止,入讀學生人數的總數較去年同期增加14.8%2.06萬人。加上,部分學校上調學費,令收入持續增長當中學費及寄宿費收入升22.3%4.1億元,佔總入收入的85.5%,佔的比重最多。

未來一年,把就讀人數目標提升約3
在未來,由於中國中產的興起,對優質教育的需求不容置疑的。因此,公司亦計劃在2018的年度,在內地及加拿大新增15間學校,在大連及西安等現有學校中將會嘗試新增約7000個學位,以滿足需求,公司把明年底學生人數目標定為3.3萬人,相比現時就讀人數,將有大約30%的增長潛力。

中期業績後,股價上揚大約15% 
未來,相信楓葉教育有望在入讀學生人數及平均學費都會持續上升的情況上,公司盈利增長仍然相當有保證,對股價亦會有正面的影響。


由公佈完中期業績後,股價上升了大約15%,累計之前升幅,至今升了大約30%,相信未來仍會交出好表現。





較早前2016年8月17日的分析文章,如讀者有興趣可看一下:

標杆愛股系列:楓葉教育(1317)


2017年5月9日 星期二

持倉暫時表現最好的6家企業


今天騰訊再次以創新高的姿態收市,突破$250元收市,股王的實力強勁,在悶市之下,績優股都有很好的表現,明顯市場上的資金都是追捧著一些業績良好的企業的股票,騰訊便是其中的一個代表。騰訊在2016年時的全年業績表現對辦,全年收入達到1,519億元人民幣,同比增長48%,盈利增長則有43%,盈利達到410.95億元。騰訊是一家非常大的企業,收入的增長點廣泛,在很多領域都有優勢,例如智能手機遊戲、廣告、數字內容銷售和支付相關服務等等,相信長遠的發展仍然有潛力,股價會穩中向上的發展。

本人的持倉中,當中以以下六支企業的股票表現是最突出的,暫為我帶來最多的回報。
1)     騰訊
2)     中銀香港
3)     舜宇
4)     領展
5)     楓葉教育
6)     瑞聲

另建行,安踏,越秀,友邦,廣汽,平保等等都是穩中向上。

當中暫時以香港電訊SS的表現最失色,因早前被電訊盈科配售逾47.75億香港電訊SS股份,每股作價為10.15港元,股份佔已發行股份總數約11.1%,配售動作後,電訊盈科持香港電訊SS63.07%降至51.97%,這次行動亦令香港電訊SS的股價下跌了大約一成。


在我眼中,香港電訊SS是穩健的企業,最重要是為投資者帶來持續而可觀的現金流,現價$9.9買入,將會有6厘幾的股息,持續為投資者帶來穩定的股息收入,是進可攻退可守的股票,現價我認為是出現了不錯的「安全邊際」,稍後會趁低買入多一些作收息之用。

2017年5月8日 星期一

標竿投資心理學教室(三):為何投資人會「嬴粒糖,輸間廠」?





今次又來到標竿投資心理學教室分享,我喜歡心理學,亦喜歡投資,二者都是有趣的學科,多學習會令人生更豐富。今天和大家分享一下一個有趣的行為經濟學的理論:「展望理論」,它解釋了人在不同情況下,對風險的看法會出理不一樣的反應。

投資市場不是一個比併數學成績高低的地方,亦不是一個比併智商高低的地方,而是一個比併投資人心理質素和財商知識高低的地方。心理學對了解和明白投資人的投資行為有著重要的作用,多了解心理學,可能對你在做出每一個投資決定時都會考慮得更不一樣。這亦是為什麼蒙格(Charlie  Munger)對心理學會為之著迷的原因。

展望理論(Prospect Theory),它是一個行為經濟學的理論,由兩位以色列裔的心理學教授,分別是丹尼爾·卡內曼 (Daniel Kahneman)和阿摩司·特沃斯基(Amos Nathan Tversky)1979年首次提出的。這個理論的其中一個假設是,每個人基於初始狀況的不同(參考點位置不同),對風險會有著非常不同的態度和反應。展望理論為兩位以色列裔心理學教授贏得了2002年的諾貝爾經濟學獎,表揚他們對分析在不確定情況下的人為判斷和決策方面作出了突出貢獻。

展望理論描述了人們對賺蝕和發生機率高低等條件之下,會出現一種「不對稱的」心理反應,這就有助解釋一些看來不理性的投資行為的現象。簡單一點說,展望理論對投資人面對風險所作出的行為得出一個有趣的結論:「投資人在得益時,會偏向逃避風險;相反地,投資人在損失時,卻會選擇願意冒更大的風險,成為冒險家。」

「嬴粒糖,輸間廠」
這個理論十分有趣,成功描述了人在「獲利點」或「虧損點」時,由於「參考點位置」不同,投資人對風險的承受能力都出現很大的不同。展望理論得出的結論叫人驚訝,描述了「人在得益時,會變得十分害怕冒風險;但在損失時,卻成了冒險家。」這個理論亦讓我們知道了,為何不少的投資人都會出現「嬴粒糖,輸間廠」的情況,因為很多投資人都會有「賣盈守虧」的投資行為。

過早賣走「獲利標」
投資當中,總會出現帶來盈利的標,亦一定會有帶來虧損的標。很多投資人面對「獲利標」的時候,都會有很想吃下棉花糖的心理作用,很想把賺到的錢快快收割起來,同時由於在得益時,不想「獲利」受到捐失,因此很多時候都不願再冒風險,變得「細膽」起來,因此很快就把「獲利標」賣走。但很多時候,賣走的「獲利標」都是好企業,因此股價才會漲起來,過早賣走「獲利標」令投資人賺到的利潤不多,之後更可能會引起「後悔」的感覺,但「獲利標」很多時候都是「一升不回頭」,再也買不回,投資人因此「後悔莫及」。

緊抱「虧損標」不放
展望理論都幫助我們了解到,為何很多人對「虧損標」都有死抱不放的心理。投資人過早賣走「獲利標」會導致投資人出現後悔的心理,緊抱「虧損標」不放帶來的後果更嚴重,令投資人虧損嚴重,最後更可能出現「沮喪」的情緒。展望理論讓我們知道,投資人在面對「虧損」時,會變得更願冒風險,因此明知「虧損標」可能有很大的問題,但仍會抱「總有一天會升回來的」、「一日未拋一日都未算輸」或「同佢偷長命,不升到買入價就不會放」等等的「鬥氣」現象,結果「虧損標」一跌再跌,虧損十分嚴重,不得不斬。

總結:
展望理論為我們描述了為何在投資市場上總會出出現不少「賺小小,蝕多多」的投資個案。展望理論十分有用地幫助我要如何去看待「獲利標」和「虧損標」,當你都做與一般大眾都一樣的投資行為時,你的投資成績很大機會都會與一般人一樣,但當你了解完人的有趣投資心理後,你或許會多想想,我是否要這樣賣出「獲利標」或「虧損標」。

展望理論總是令我想起彼得‧林區的一句投資話:「不要拔走鮮花為雜草施肥。