2017年8月21日 星期一

只養能跑第一的馬



只養有力能跑第一的馬


投資和養馬一樣,我們要取得勝利,就必須細心挑選,把次級的剔除,只挑選最好的進入自己的投資名單之中。這就是我一直堅持「少即是多」的投資原則。每次出手都要小心思考,因為每作出一次投資決定就會少一次機會,這樣投資人便會更謹慎地作出投資決定。

散戶一般在有限的資金情況下,過度分散化對資金發揮最大的作用可能更不利,集中選擇可能更有用處,因為少,你才能集中,少你才能專注,少你才能進深。

我眼中能跑第一的馬:
騰訊,
平保,
友邦,
煤氣,
領展,
中電,
舜宇,
……

投資大師菲利普‧費雪曾說:「如果投資人持有太多種股票而無法直接或間接關注這些公司的管理,那麼他的投資結果肯定會比擁有太少種股票還糟糕。


「少」,其實更好

簡單生活,物質不用太多
筆者喜歡不買太多東西,而是選「優質的」、「精緻的」和「實用的」東西去買,買一樣好的東西可以被筆者用上很多年。一台手機,筆者可以用三年才換,現今很多人一年換一次手機都是平常事;一個好的背包,筆者可以用上五年十年,或更長的時間都不用換,現今很多人換鞋、手袋、名牌衣物的次數十分頻密。

擁有愈多未必愈快樂
有時候,東西愈多未必是一件好事。現今的人要擁有一樣東西比以前容易得多,要買一樣新東西新產品,很多人即使沒有太多收入,但仍願意花去大部份的薪金去換取想要的物質。現代人擁有的比以前的人更多,但心靈卻愈來愈貧乏,因為現今的東西得到實在太容易,所以很難會好好去珍惜一樣東西。「買的愈多,換的愈快」成為現代人的生活方式,他們為了繼續滿足無窮的欲望,但往往都落在「擁有的愈多,但愈不感到快樂。」

筆者刻意選「優質的」、「精緻的」和「實用的」東西去買,就是想訓練自己學習珍惜每一樣東西,我發覺我生活的質素仍然很好,而且心裡非常滿足。當然這個生活習慣的最直接的受惠者便是筆者的「銀行戶口」了,令筆者比一般同歲數的朋友或打工仔都能儲蓄到更多的金錢。

投資,簡簡單單可能更好
筆者在投資方面一樣喜歡簡單的方法。選股方式,筆者會選用心研究過和瞭解過的「優質生活股」,大多都是身邊能接觸到的大型企業,有穩定的經營史,有好的商譽和出色的管理者。找到這些「優質生活股」後,筆者就會集中投入資金,長線持有「優質股」,讓「優質生活股組合」慢慢成長。筆者就是用耐性慢慢的等待它的成長,不用操作太多,不用買賣太多,不用看股價上落太多。

這種簡單的投資方法和理念令筆者的心情平和,不會因投資而影響日常生活和心情,亦不用擔心太多。投資都是想為了一個更好的未來準備,但如果自投資後,每天都擔心這,擔心那,那麼不如不投資更好,因為投資未能改善未來的生活之先,已經影響了現在的生活,這樣的話沒有多大的意思。

正如投資大師彼得‧林區所說:「專業投資者需要遵循很多繁瑣的規矩,而業餘投資者相對來說就自由寬鬆得多了。」我相信大部份的投資人都是業餘的投資者,業餘的投資者的優勢就是不用被很多繁瑣的規矩規範,可以作個自由決定的投資人,但是往往因為太自由,業餘的投資者都把自己的投資攪得看似很複雜,買入賣出,聽這聽那,擔心這個擔心那個,預測今天預測未來,結果,投資表現未做好,自己的心已經亂,自己亂了自己的陣腳,投資表現大家都可想而知。

因此,筆者儘量把自己的投資變得更簡單一點,操作少一點,擔心少一點,簡單地「選上一些好股,然後安心持有」可能投資成效會更好,人亦會更開心。

生活和投資一樣,有時候,簡簡單單可能更好。

因為少,你才能集中,少你才能專注,少你才能進深。 


內地雪球專欄:

https://xueqiu.com/3302791356/90927843



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2017年8月18日 星期五

標竿愛股:平保2017中期業績六個亮點速看




平保(2318)2017中期業績後六個亮點


(一)派息增1.5倍,市場驚喜
平保確定向股東派發截至2017630日為止的半年中期股息為每股現金$0.50,較去年同期大增150%,這點市場是感到驚喜的,小股東普遍亦十分歡迎此做法,令平保的息率回報由以往的1厘多,增加到3厘左右,對「好息之人」的確是一件好事,而以往的內險股的息率回報普遍一直都是偏低。

(二)P/EV比友邦更低
以量度保險股的估值股價對內含價值計算(P/EV),友邦現估值大約是2倍左右,而平保約為1.2倍,比友邦更低一些。


(三)剔除上年重組利潤,實際利潤增長38.8%
如平保剔除2016年上半年普惠重組利潤94.97億元的影響,與去年同期相比,利潤其實有38.8%的增長,增幅非常不錯。


(四)陸金所如分拆,估值將進一步上升
平保旗下的陸金所實現盈利,上半年財富管理交易量同比增長65.0%,機構間交易量亦同比增長45.4%,增幅強勵。
陸金所是平保佈局互聯網金融的重點所在,互聯網金融科技的重要性是有一定的期待性的,而平保亦一早作出適當的戰略佈局,投放資金,增進金融科技的水平,例如平保的人臉識別技術精準度達世界領先的99.8%,可靠度十分高

當然要成功分拆上市,仍需看內地的互聯網金融的發展和監管條例,過程不一定順利。

(五)新業務價值繼續高速增長
新業務價值同比增長46.2%,繼續保持良好的增長勢頭,令市場對平保未來的發展更有信心。


(六)平保CEO看未
來展望,平保在金融科技早已佈局及領先同業
平安董事長兼CEO馬明哲表示:「智慧科技的時代正在來臨,贏科技者贏未來。平安以科技引領業務變革,擁有中國金融機構中規模領先的大資料平臺,大資料科學家超過500人,科技研發人員超過兩萬名,多項成果取得全球領先地位,人臉識別技術、聲紋識別技術、預測AI技術、決策AI技術以及平安區塊鏈技術等在上百個場景中應用。我們期待不遠的將來,逐步將平安從資本驅動型的公司變身為科技驅動型的公司,推動公司業務實現更快更好的發展,為客戶創造價值,以更好的成績回報投資者。」

大行看法
其中一間大行花旗以平保作為行業首選,給予買入評級,目標價看68元,但預期行業銷售已接近達全年目標,增長在下半年有機會放緩,而大行之中,最牛的大行是摩通,看$100。而純壽險公司的中人壽(2628)亦可能在業績後獲資金換馬追捧,同樣獲花旗買入評級,目標價看31元,對比現價價大約有30%潛在升幅。

小結:
在平保和中國人壽,筆者還是更看好平保,在業務的多元代和可塑性,平保比國壽更好,而且業績亦有很好的表現,特別是內險的息率一向給人感覺是太低,一般只有1厘多,而今次平保派息增1.5倍,的確令人有點驚喜,作為小股東,我亦十分讚同,加上平保持有的現金和未來盈利能力平穩,因此增加派息亦是有利股東的做法。

在中期業績會上,在分拆陸金所方面,管理層沒有正面回應,只是表示仍然進行中,股東們都等了很久,希望有更多的消息,管理層預計明年會進行,但仍沒有確定的日期,今次大增派息,算是暫時滿足股東的需求,亦有利留住投資者,所以筆者仍會繼續持有平保,未來有機會亦會適當增持。

2017年8月16日 星期三

標竿雪球價值投資倉(15支股票與回報)









股票名稱
持倉百分比%
1
騰訊
10
2
中銀香港
10
3
領展
10
4
舜宇
10
5
中電
10
6
友邦
5
7
平保
5
8
吉利
5
9
申洲
5
10
建行
5
11
匯豐
5
12
安踏
5
13
越秀房託
5
14
香港電訊
5
15
煤氣
5




















雪球倉與真實倉80%相似
20171月左右的時間,開始在參與內地的財經網雪球,在2017.01.27的時間建立了以下這個倉,在這倉中,一共只會買入15隻股票,與本人的持倉有很大的相似度,當然本人的持倉中擁有更多一點,這15支股票當中,匯豐已在很早的時間賣了,因此在本人的真實倉中已沒有了,不過在雪球這個價值倉中則沒有換丟,先保留。

倉中表現最好為舜宇
倉中最大的5支股票,分別是騰訊、中銀香港、領展、舜宇和中電,在這半年以來,當中以舜宇表現最好,之後是騰訊、中銀香港、領展,最後是公用股中電。

攻守平衡最重要
倉中有不少防守類的股票,包括REITS:領展和越秀房託,公用股:中電、煤氣和香港電訊,共佔35%。而傳統股如銀行和保險股則有:友邦、平保、中銀香港和建行,共佔去25%。新科技股代表有兩支,分別是騰訊和舜宇,共佔20%

股票分配比例
REITS+公用:
35%
傳統股(銀行和保險):
25%
新科技股:
20%
其他:
20%
總共:
100%

「做好防守工作」是良好投資的基礎
持倉的重心,亦是我的其中一個投資理念──先做好防守工作。此倉在過去半年的表現,因有銀行股和新科技股的幫助,令組合比恆指跑得更好。而公用股則表現一般,但卻是股票市場不利時的良好基石,因此REITS+公用股佔我的組合比重最多,共35% ,即三份一的投資。

雪球倉建倉至今半年多回報:

回報:29.64%
恆指同期:17.33%

雪球是一個出色的網站,建倉亦會有方便的回報紀錄,而此倉亦不會有太大的變動,會長線持有,為我提供一個相當不錯的投資紀錄平台,而且亦有很多出色和有用的資訊。

連結:標竿雪球價值投資倉

2017年8月14日 星期一

趁市況回升,適時增持一定現金


市悶悶不樂時,倉位步步高
市欣欣向榮時,倉位步步減


大市升,逆向操作一下
今天趁市況再度升起,倉內早前做下的數支認購證都有一定的升幅,因此今天在高位先放出一支舜宇認購證15227,於7月中以$0.4買入,獲利482.5%,另保留另一支舜宇認購證18414,而正股則仍然保留。(等待公佈業績)

未來會減少進攻工具,增持一定現金
暫時放出一支認購證(進攻工具)的原因是,因該認購證已有一定獲利,而且市況已有一定的升幅,更重要是,因為北韓的不明朗的情況,筆者認為應更專注做好防守工作(增持現金),槓桿工具(進攻)應減少,而且現時賣出是不錯的時機(不用預測明天升還是跌,認為對的時機就行動),所以繼續增持一定現金,為未來做準備,做好防守,不宜太過貪婪和進取。

葛拉漢的255075% 倉位方法是不錯的參考,因早前筆者的倉位已很高,這幾天適時增持一些現金,令心理更舒服,對我個人來說,是不錯的做法。(當然每個人操作不同,最重要適合自己和明白自己的理念是如何,切忌賣出後又急急買回,或買完又急急賣出,影響了投資的節奏。)

少即是多,集中火力於「強者股」
筆者一直堅持認購或認沽等洐生工具不多於整個倉位的10%(舜宇大升後,已令認購證累積不少升幅,適時減持至倉位10%以下),亦會在覺得有利的時機才使用(必需小心運用,不宜太沉迷於使用槓桿),我的認購權都集中在「強者愈強」的股票中,例如舜宇和騰訊,集中火力做應該會出現的機會(當然在人氣旺盛時做,風險就大了),在市場平和時做,或許未來上漲的機會就更大,但這都是有一定幸運成份的工具,我只會把投入於這些洐生工具的資金控制在較小的範圍內。


強者愈強,富者愈富 (舊文連結)



2017年8月12日 星期六

標竿信箱(三)小數定律,如何定止蝕價,長線投資可以買那支?





Hi !

我很開心可以看到你的投資分享,我早在2016年上半年就買入股票1297(中國擎天軟件),當時是受到一位長輩朋友的推薦而買它,而當時股價為3.62,本來目標都只系定為4元左右就離場,點知後來股價一直跌,而我投資經驗淺,無設定止蝕,股價至今跌到2.33 左右,曾經都有想過蝕本沽左去,但畢竟都蝕左差唔多1萬元,所以都好心痛,任然對它懷有期望,然而到了2017年股假收到追擊,就一直爬不起來,我現在應該點做,請你給我一點建議。

還有最近我有心水股票,如:吉利汽車,滙豐,中國神華,長線投資可以博邊支,請幫我分析下,應為我拿不定主意,謝謝你寶貴的時間。

J小姐


回覆:

在近日收到的一些問題中,J小姐的這個問題挺有趣,是很典型的散戶投資上會遇到的問題和例子,可以帶給我們一些很好的投資思考和反省。所以,在這裡跟大家詳細分享一下。

(一)「受到一位長輩朋友的推薦」,「小數定律」的影響


很多的投資朋友,或許都會試過因為聽到朋友、親屬或「專家」的推介而買入一支股票。J小姐亦不例外,她都是因為「長輩朋友」的推薦而買入了中國擎天軟件這支股票。這些例子在我們的身邊不知道發生了多少次,例如我們都可能試過因為聽到朋友的幾句說話,說一支股票有多好,聽了幾句後,自己卻不花時間去了解,就去買入一支股票。在行為金融學之中,人都可能會出現一些認知心理上的偏誤,我們都會因此做出一些不太理性的行為。

「小數定律」(Law of small numbers)是由心理學家阿莫斯·特沃斯基(Amos Tversky)和丹尼爾·卡納曼Daniel Kahneman在其研究中對「賭徒謬誤」的一個總結。研究得出的結論是:人們在不確定的情況下,人的判斷會因為容易依賴「傾向於觀測小樣本」,因而會忽略了概率理論中的大數定律。在「小數定律」之下,人們會對單一的事件或典型例子的「重要性」和「可能出現的機率」過度放大,令理性思考出現一些偏誤。在這個情況之下,投資人會對於容易接觸到的信息的熟悉度及對主觀概率的「準備性」和「必然性」出現盲目的偏信,而因此引致投資人做出的決定容易偏離了基本的概率原理。

例如,當投資人聽到個別人士推介一支股票,表示股票在未來一段時間會上升,在「小數定律」的影響下,投資人可能就會因為這個單一的意見或信息,就偏頗地認為這支股票在未來出現上升的機會十分大,把單一事件的「重要性」和「可能出現的機率」過度放大,令自己貿然做出了可能不太理性和全面的投資決定。

「單一的事件或數據」不能取代我們「更全面的思考」
總括來說,「小數定律」提醒我們投資人,絕不能因為單一的事件或單一數據來取代我們「更全面和詳細」去調查和研究一支,如果單純聽了別人的幾句說話或單一的數據就去作出一個投資決定,出現投資的不理性和心理偏誤的機會就很大了,輸錢的風險也因而提升了不少。因此,在下次再聽到別人推介股票時,不妨想起「小數定律」對我們思考可能引起的偏差,不要被「單一的事件或數據」來取代我們「更全面的思考」,相信下一次我們就不會因為別人的「三言兩語」就衝動地去作出一個投資決定了。


  (二)止蝕價的迷思


「止蝕不止賺」有利亦有盲點
在財經節目上,我們經常都會聽到專家為「散戶」提供投資建議,亦很多時候會定一個「止蝕價」,到底止蝕價」是如何定的呢?又是否有必要性呢?本地著名的投資人曹仁超曾說過「止蝕不止賺」,實際操作是當買入的股票的股價下跌了15%-20%就止蝕賣出,如果股票買入後一直升的話就不要賣出,這個操作背後的原理是「避免了嚴重的虧損,但卻有機會保障了賺無止境」,這個操作看似理性,但亦有一定的盲點。

例如,如果買入一支股票後,因為市場氣氛轉差,而不是個股的經營或基本面出了問題,一支股票要下跌15-20%絕對不是不可能的事,這種情況也時常發生。如果對於一個價值投資人,或一個對企業的經營和業務熟悉或有信心的投資人來說,一家出色的企業的股票下跌了,不是代表那一家企業的股票就「更抵買了?」所以,「機械式地」定立一個止蝕位而盲目忽視企業的基本面和股市氣氛的這種操作方式,有機會令投資人過早拋掉傑出的企業,而可能之後股價一去不返,一直都買不回。

「價值」比「價格」更重要
因此,在「止蝕價的迷思」中,我想帶出的是,投資人應該了解的不是「股價」而應該是企業的「價值」。如果一家經營得出色、管理層能幹和產品具吸引力的企業,如果股價出現一個更低的價錢,應該是投資人趁低買入的時機,而不是趁低賣出的時間。因為一家企業的股價,短期很大可能會受到股市的氣氛影響而波動,但長遠來說,經營得出色的企業,其「價值」都會反映在股價上。

來說這裡,我對讀者J小姐的建議是,了解自己投資的企業的「價值」(不是價格),再決定是否應該賣出該企業,如果企業的基本面出問題,我寧願忍痛把該股賣出,轉而買入經營得更好的企業,因為默默在等待一支欠缺起色的股票,都是在消耗著「機會成本」。


(三)長線投資可以買邊支?


授人以魚,不如授人以漁
J小姐在問題的最後都表明自己的未來心水股票,包括有吉利汽車,滙豐和中國神華等。對於個股的推介,我就不想多著墨了,反而在投資心態上可以更享更多,因為給了別人一條魚,下次可能又需要另一條,更好的希望是能夠與別人分享如何可以自己「捉魚」,那麼讀者之後就可以自己分辨和分析,不用成為別人的點心或「水魚」了。

在投資的理念中,我有幾點是常堅持的。

(一)不熟的不投:在生活中選股,選你喜歡而熟悉的企業,多多了解,因為愈多的了解,你對持有一支股票的信心就愈強,不會因為一些股票上風浪而輕出賣出自己的股票。

(二)理性分析:在小數定律中,我們知道人在不確定時,人會容易依賴「傾向於觀測小樣本」,所以投資人容易因為聽到朋友或身邊的人說了幾句,就過份把這「單一的例子」過度放大,影響自己理性考慮。因此,我喜歡聽到別人的意見後,然後自己回去多做功課,作更全面一些的了解,再作投資決定。

(三)分散風險:橡樹資本創辦人霍華‧馬克斯有一句很好的說話:「風險只會分散,不會消失。」在投資之中,風險總是會存在的,不能忍受風險的人,不要投資更好。作一個智慧型的投資人,我們不是要令風險消失,而是要聰明地管理風險。買入50支股票分散風險的效果不一定比只買10支更好,我們必須有智慧型地分散風險,而不是為分散而分散。

(四)價值、價值、價值

更多的,大家就可能要找找我的文章,希望大家可以找到更多合用的點子。 



這篇回答比較長,或許來到這裡就完結吧,下次再與大家分享更多有趣的問題,歡迎大家電郵給我,每個問題都會盡我力解答,但不會每條都公開詳細回答,或許容我抽取一些可以一起有更多學習的出來研究,一同得益。

2017年8月10日 星期四

來自北韓的驚嚇






來自北韓的驚嚇,投資人應該如何面對市場的動盪?


兩大狂人

金正恩「動作」頻頻
今早股市,一開始時升了三十多點,其後因為來自北韓的驚嚇,股市最多下挫了500點。北韓領袖金正恩一直是市場的焦點,近日更頻頻有所動作,北韓軍方近日都不停試射導彈,而今早亦有傳北韓正對準美國的關島,對它為試射的對象。美方領袖特朗普亦不甘示弱,在網上對金正恩對,如北韓挑釁,將付上極大的代價。金正恩批評特朗普是「缺乏理智」的人。二者近日在言語和行動上的火花不少,成為金融市場以致世界的焦點,未來會否引發更大的衝突是市場所十分關注的。

特朗普在美亦「問題」多多
(一)鴻海在美設廠可能未能如期進行,因為威斯康星州參議院到目前為止,尚未取得足夠票數,以通過就台灣鴻海精密在當地設立液晶體顯示廠而提供優惠的法案。特朗普的第一個巨大政績仍未見到。
(二)「通俄門事件」仍鬧得熱哄哄。
(三)北韓問題似乎比想像中難處理。


市場出現動盪或起跌,是永恆的事,亦是投資的一部份,這很難改變。重點在於投資人做好一些的準備,建立一個比較穩健的投資組合,以讓自己更好應對各種可能出現的問題。我亦喜歡在股票市場出現大起或大跌市看看一些經典的書著,以穩固自己的投資信念,今天再看價值投資之父班傑明‧罕拉漢的《智慧型投資人》,再次讓自己思考投資的信念:「擁有穩健股票投資組合的投資者,都應該料到其股價有可能會發生波動,但無論其漲跌,他都應該避免因暴跌而過分擔憂,或因大漲而變得過度興奮。」

小結:
「過度反應」往往使投資人可能因衝動而做錯投資決定,常見的投資心理現象是:股市大升時,投資人過份樂觀;股市下跌時,市場或投資人又可能會過度擔憂。要防止這種情緒上的極端情況,如罕拉漢所說,把重心放在「如何建立穩健股票投資組合」比過度擔憂和樂觀可能更有用處。