2017年10月18日 星期三

「恆指內地化」是大趨勢


內地的投資眾,「恆指內地化」是大趨勢
在香港上市的股票,不少的是內地的公司,恆指愈來愈「內地化」也不是今天的事了,而未來相信「恆指內地化」的趨勢將會愈來愈明顯,習大大今天在十九大站了三個多小時發表他的講說,成為了內地股民,香港股市,甚至國際投資者都在留意,中國的經濟實力在提升,無可懷疑,中國在國際間的影響力將會愈來愈大,愈來愈明顯。

北水的影響
現時在多個「通」的影響下,中國的資金要走出去,或者說要到別處投資,香港成了其中一個跳板,或者叫踏腳石,而在內地人來看,香港的確是一個不錯的投資市場,成熟、有規模、有完備的法律等等,好處就不多再說了,因此,香港也成為內地不少投資者喜歡的地方,內地「大媽」更是內地巨大「購買力」的代名詞。恆指的股王騰訊(0700)也是內地企業,內地企業或投資者對香港股市的影響不言而喻。

多了解內地投資人的文化和國情對投資港股好處不少
筆者一直喜歡在「生活上」投資,投資不單單是坐在家中多讀書就可以「考得好成績」,投資要做得好,除了頭腦上的知識,深入或親身去了解一家企業,或一個地方的文化,對投資更是有利。內地投資者眾,內地投資人給人印象就是「怒炒」,什麼都「炒一番」,「膽大不怕死」等等,可能是不少人對內地投資者的印象,但其實在內地有不少人已很勤力去讀「投資書」,去改進自己的投資知識,內地人對資訊的獲得也愈來愈方便和專業。

內地最大的投資平台-雪球
筆者現時也喜歡到內地的雪球網,原因是筆者都會常回內地,對內地不陌生,而去雪球網又認識了不少的投資人,有不少出色的投資人(內地叫大V),他們有他們的文化,他們有他們過人之處,雪球是一個有趣而龐大的「生態圈」,對了解內地投資人文化和內地企業,絕對是一個大開眼戒的地方,對投資港股的我也獲益不少。筆者的文章,最近有幸也受到內地雪球@今日主題的多次關注,最近的一篇文章也有十多萬的觀看量,對自己也是有很多的學習,與內地海量的投資人交流,絕對是開闊眼界,那是一個「大世界」。


香港少人留意的香港大V(Ten-Bagger
最近,認識了一位香港的雪球大V(Ten-Bagger),在內地有4萬多個粉絲,與香港另外三個比較出名的大V巴黎兄、偉哥(燕歸來)和市場先生(可惜沒有再分享了)差不多,我有機會與Ten-Bagger私下多交流,了解這位在港很少露面的大V,也算是一個不錯的學習機會,開心是讓我又認識多了一位在香港有實力的投資人。一個香港投資者,在內地得到那麼多投資人的關注也非容易事,Ten兄也有自己獨特的一套投資理念。


Ten-Bagger兄在香港最近也開了FB專頁,大家也可以留意一下:
https://www.facebook.com/TenBaggerHK/

2017年10月12日 星期四

騰訊「親生仔」閱文集團上市,抽還是不抽?





騰訊「親生仔」閱文集團上市,抽還是不抽?

今年的IPO焦點,在眾安之後,相信一定是來自騰訊(0700)分拆出來的的閱文集團,可以說是騰訊的另一「親身仔」上市。據市場消息,閱文集資額大約介乎6億至8億美元(約46.8億至62.4億港元),目標是在今年內正式上市。市場預期發行的新股總額將佔閱文擴大後的已發行股本總額15%,屆時騰訊仍間接持有閱文集團不少於50%股權,仍然會是公司的最大股東。

閱文集團是幹什麼的?
閱文是內地最大網絡文學公司,據閱文網頁的資料,閱文擁有400萬名作家及1,000萬部作品,當中《羋月傳》﹑《步步驚心》和《花千骨》等作品的版權更獲片商買下,製作成電視劇及網絡遊戲。而香港人比較熟悉的《瑯琊榜》亦是閱文平臺上的作品。《瑯琊榜》的作者是海宴,是一位元中國網路小說作家、80後新銳作家、起點中文網簽約作家。現時中國有很多新進的作家都是透過網絡平臺發佈他們的作品,亦有愈來愈多讀者在這個平臺閱讀,這個網絡平臺亦孕育出很多出色的作家。


2016業績表現:
收入:閱文去年收入增長不錯,去年底收入達25.6億人民幣,按年增長59%
盈利:去年盈利有3036萬元人民幣,純利率只得1.19%
用戶人數:用戶數目達到6億人,而活躍用戶數於去年底達1.75億名。
總資產:閱文集團去年底的總資產高達71億元人民幣,但當中有逾半是來自商譽



眾安保險(6060)上市後表現亮麗,市場氣氛良好
早前在港上市的眾安保險,超額認購約400倍,凍結資金超過2,000億元,招股時反應的熱烈大家也感受到,但眾安上市首兩天,股價疲弱,最低見過$63,但意料不到的是,在短短幾日,股價最高見$97.8,較招股價$59.7上升了63.82%,可謂令市場感到驚喜。

騰訊股東可獲優先認購權
騰訊上周公佈,建議通過優先發售,向合資格股東提供獲得閱文股份的保證配額,而身位騰訊「粉絲」的筆者,當然會運用手上的「優先權」去認購這支新股。另外,投資者於1017日前買入騰訊,仍能獲得優先認購資格。

*筆者今天收到恆生銀行的提示

閱文和眾安,不如穩穩地持有騰訊和平安
閱文和眾安都有一個新經濟股的「特點」,就是盈利能力仍然不太高,甚至有時候是虧損,但這些新經濟股賣的就是「概念」,不宜用傳統的思想或分析去看待。如果持有,筆者也會是用持有一點的方式去認購,抱「參與一下」的心態去認購會更適合。心底裡,我寧願重重地持有騰訊和平安的股票更好了,「確定性」高很多,亦附合我「長線安心持有」的原則。



參考資料:



https://www.hk01.com/%E7%B6%93%E6%BF%9F/124605/%E9%A8%B0%E8%A8%8A%E5%88%86%E6%8B%86%E9%96%B1%E6%96%87%E9%9B%86%E5%9C%98%E4%B8%8A%E5%B8%82%E6%9C%89%E9%80%B2%E5%B1%95-%E8%B7%AF%E9%80%8F%E7%A8%B1%E6%9C%AC%E5%91%A8%E6%9C%89%E6%9C%9B%E9%80%B2%E8%A1%8C%E8%81%86%E8%A8%8A

2017年10月11日 星期三

美股牛氣沖天? 投資者失去理性?


美股牛氣沖天? 投資者失去理性?


著名投資人鄧普頓(Sir John Marks Templeton)說過:
牛市形成於悲觀,增長於懷疑,成熟於樂觀,結束(死亡)於狂熱。


現在美股是牛氣沖天,投資者失去理性

讓我們看看美國近來的資金流向,因為雖然美股近日都在不斷創造歷史新高,但資金並非淨流入美股,而是有很多投資人卻開始從美股抽走資金。

圖片顯示,除了美國總統競選後那幾個月(資金淨流入美股),之後的月份投資人大都每個月都在從美股抽走資金。這說明投資人其實不是失去理性,股市仍有些人是比較理性的,做好風險的管理,仍未達到所謂的非常狂熱,這些流出美股的資金主要是流入美國國債市場,部份投資人也開始作出風險的回避。



圖二顯示,也有愈來愈多人的對後市感到一點的憂慮,擔心美股持續在高位多次破頂後,美國經濟會出現回落,這也是投資人可以參考的。牛市成熟于樂觀,結束於狂熱。」現在可能是樂觀的階段,狂熱感覺仍未到。美股的確牛氣沖天,香港股市也不錯,內地卻動力不多,亦因此令投資人對目前的牛市感到懷疑,但美股的多次破頂,投資人的確要做好風險管理,讓自己靈活應對可能的情況。


最後,也要提醒的是,現在不是進取買貨的時間,大部份的股票也不便宜,買入的「安全邊際」極小,這樣投資人可以得到的安全網就不足,要面對「捱價」或「虧損」的風險絕對不小。如馬克斯說:「投資不是要擊出很多的致勝球,要是避免太多的失誤。」


2017年10月9日 星期一

給同樣希望上進的你



<給同樣希望上進的你>

當成千上萬的年青人正努力地在打「王者榮耀」的時候,你卻用功地在讀書;

當成千上萬的人在瘋狂地花錢在「王者榮耀」的時候,你卻早已大力地買入它的股票,

日子久了,差別就相當明顯了。

「王者榮耀」資料:
根據2017年年中調查資料,《王者榮耀》滲透率達到22.3%,玩家的規模達到2.01億人,每日的日活躍用戶(DAU)均值為5412.8萬人。有趣的是,根據協力廠商調研機構的資料顯示,女生玩家比男生更關注這款遊戲。根據估算,《王者榮耀》的淨利潤將超過3212家上市公司淨利潤,《王者榮耀》一個季度的營業收入大約是60億元左右。


一支手遊可以拿取這麼大的淨利潤,的確令人感到相當驚訝! 

每日有5000萬人在瘋狂地進行這款遊戲,數量之龐大也是不敢想像的!


近一年騰訊(0700)股價圖:


*筆者持有騰訊一年半以上。


2017年10月8日 星期日

努力賺錢,也要學會享受



圖片:攝於香港維多利亞港


在過去的一段時間,一直在努力學習和實踐財務知識,感恩令財富有了比平常更快一點的「速度」去增值,愈來愈明白財務知識的重要,因為親身感受過,才會更深刻。不過,能建立穩健的投資組合,又能夠在市場中賺到利潤,適時也要懂好好運用金錢,讓自己和家人享受一下,這樣努力去賺錢才更有意義和更開心。

在美麗的海港前進餐,睇睇書,與家人聊聊天,的確是很享受的事,這比擁有更多的財富更開心,有了更多的財富,其實也是想家人生活得更好更開心。

這讓我想起Starman兄曾分享過的一個故事:
致富路上有三種不同的方法:「步行」、「單車」和「列車」。

「步行」:是指用勞力換取金錢,所花的是勞力,而且是手停口停。
「單車」:是指主動型投資,回報比步行可能會更多,但風險亦可能會大一些。風險的高低,要看投資人對該投資專案的認識程度。
「列車」:是指建立一套「讓錢自動流入的系統」,即使你不去工作,錢會繼續自動為你工作,這台就是一台「自動的錢搵錢機器」,持續為你產出穩定的現金流。

從前的我,是一個努力步行的人,間中亦會踏踏單車,希望財富加快一點增加,但由於沒有學習財務知識,不瞭解投資項目的實際情況和風險,結果,本來想走快一點,卻狠狠地摔了一交。但是,那失敗的經驗,使我從新學習和瞭解投資是什麼的一回事,瞭解富人的思維、資產負債的分別、現金流、安全邊際、市場情緒、杠杆、適當分散風險、複利息的威力、通脹的風險和投資人需要的紀律等等。在未來,我希望繼續慢慢地、耐心地、有紀律地增長自己的財富,坐上理財路上的「列車」。 

2017年10月5日 星期四

牛市中「超級股票」的特徵及群眾過度樂觀的警示



牛市中超級股票的特徵及過度樂觀警示

近半年,香港和內地的股市都仿佛進入了大牛市一樣,不少優質股,或好像馬克斯(Howard Marks)稱作的「超級股票」,這些股票,好像內房的恒大、融創;汽車股好像吉利、比亞迪;或科技手機股:騰訊,舜宇等等。這些「超級股票」近一年都成功吸引了市場大眾的注視,用馬克斯的話就是:「那些引領牛市的超級股票,不可避免的在定價的時候被投資者想像得過於完美。很多情況下,這些完美最終會被發現只是一種短暫的幻覺。」

在牛市中,「超級股票」的定價都會出現「被投資者想像得過於完美」的情況,熱情和非理性繁榮的態度使「超級股票」的股價短期急升,有的一年內升了幾倍的更是大有股票在。


馬克斯對於2000年的互聯網股票熱或叫作泡沫,作出了警示,當然文章(《bubble.com》)在當時沒有受到市場的歡迎,大多數的人都投入在互聯網股票狂熱的當中,被勝利和貪婪沖昏的頭腦。這篇文章,筆者在今天看回,仍然覺得很有意思,雖然今天的市場不是互聯網股票熱,但有些特徵和市場情緒仍然值我們我們引以為鑒的。


馬克斯語錄:
1.    那些引領牛市的超級股票,不可避免的在定價的時候被投資者想像得過於完美。很多情況下,這些完美最終會被發現只是一種短暫的幻覺。

2.    那種引領牛市的,股價巨額增長的小部分公司,最終價格都會修復到正常水準,同時伴隨著巨額的損失。但是當市場情緒普遍樂觀一切看起來都很美好的時候,這種可能性經常被投資者忽視。

3.    最後,當投資者瘋狂追捧那些引領牛市的股票的時候,很多人都堅信這種情況肯定會持續下去,並為這種情況辯護。就像90年代末互聯網泡沫時候投資者總結的那樣。

4.    你可以管這個叫良性迴圈或者永動機。這種東西往往會在牛市中點燃投資者的情緒。但是邏輯告訴我們這種東西是不可持續的,股價會被自身的重力壓垮,就像2000年那樣。

5.    人的天性,最好的東西往往會被高估。哪怕他們真的非常非常好,它們的價值也才勉強配得上這些股票的超高定價。而一旦發現這些股票沒有達到最好,或者犯了一些錯誤,股價的基礎就會崩塌。



 

作者:Howard Marks
來源:橡樹資本


超級股票

對於一些我以前寫過的備忘錄,最令我感到高興的是寫它們的時候都是牛市已經延續很長時間,人們已經漸漸漠視對風險的規避,泡沫正在升起。第一個也是最佳的例子或許就是《bubble.com》,這篇文章在2000年初始就提出了對互聯網和電子商務股票的質疑。正如我說的那樣,雖然2000年之前十年,我的備忘錄都沒有得到任何關注,但是這篇文章(《bubble.com》)讓我一戰成名。

那些引領牛市的超級股票,不可避免的在定價的時候被投資者想像得過於完美。很多情況下,這些完美最終會被發現只是一種短暫的幻覺。那些曾經被認為不可能會被打敗的漂亮50”公司,最終還是被劇烈的市場變化毀滅了,比如柯達,寶麗來,西爾斯[5]Simplicity Pattern[6](現在真的還有人自己縫自己的衣服嗎?)。不僅僅是投資者投向這些所謂的完美公司的資金灰飛煙滅了,那些依舊成功的公司股價在沖高後依舊會回檔到正常水準,導致投資者收益跑輸基準。

那種引領牛市的,股價巨額增長的小部分公司,最終價格都會修復到正常水準,同時伴隨著巨額的損失。但是當市場情緒普遍樂觀一切看起來都很美好的時候,這種可能性經常被投資者忽視。

最後,當投資者瘋狂追捧那些引領牛市的股票的時候,很多人都堅信這種情況肯定會持續下去,並為這種情況辯護。就像90年代末互聯網泡沫時候投資者總結的那樣:

·        股價肯定會表現得好,因為他們會持續吸引資本

·        因為科技公司表現最好,它們一定會不成比例得吸引新入市資金

·        這些科技股優秀的表現會吸引更多資本進入市場

·        這些科技股優秀的表現,會讓那些被動指數投資者增加它們在科技股中的投資比重。

·        為了跟上這些科技股的回報率不至於跑輸指數,主動投資基金經理一樣需要加倉科技股。

·        這樣看來科技股不太會下跌,還會繼續跑贏市場。


你可以管這個叫良性迴圈或者永動機。這種東西往往會在牛市中點燃投資者的情緒。但是邏輯告訴我們這種東西是不可持續的,股價會被自身的重力壓垮,就像2000年那樣。

很多最重要的投資理念往往是反直覺的。其中之一就是理解沒有任何一個股票,市場,投資品種能夠永遠跑贏其他投資目標。因為人的天性,最好的東西往往會被高估。哪怕他們真的非常非常好,它們的價值也才勉強配得上這些股票的超高定價。而一旦發現這些股票沒有達到最好,或者犯了一些錯誤,股價的基礎就會崩塌。



 





2017年10月2日 星期一

在內地度假,順道淘來兩本外國經典投資書




這幾天趁著假期,與家人回到內地遊玩,過了兩天的快樂假期!感恩!

支付功能「滲透率」愈來愈高
內地的經濟發展愈來愈好,大商場也愈來愈像香港的級數,在深圳居住的確是不錯,而且又近香港,吃喝更是一流。在內地的手機支付更是極方便,因筆者經常回內地,與太太早前在內地開了銀行戶口,綁定了手機的微信,現時用微信支付,基本到那裡都不用帶現金,叫車,買東西,淘寶等等一個手機就攪定了。在筆者居住的小區,最近連樓下的小店都有了支付的功能,現時連一般的小店都有了「支付功能」,內地的支付功能「滲透率」可以說是已到非常高的水平。現時在內地,基本上最重要是身份證外,就是手機了,沒有了手機,在內地基本上像廢了武功一樣。

內地的新車子特別多,款式也很多
走在深圳小區,新車名車一地都是,內地富裕地區的人真的愈來愈富有。最近的十一黃金週,在深圳自己開車到廣東其他地方需要20個小時,出現了近年最大的廣東大塞車,無他的,就是內地買車的人太多,車子太多,據資料,現時在內地有2億架車子,在富裕地區如深圳、上海等地汽車的增速更是全國最快。在內地,即使公共運輸愈來愈完善,但中國人就是有點特性--喜歡買車,車子除了代步,在內地人看來,更是財富的象徵。這個觀念一時三刻很難改變。未來,政府或許需要考慮的是車太多引起的一些問題,例如塞車、空氣污染等等,而各家車企考慮的是繼續如何分佔中國這塊汽車大豬肉,當然國內的車企也從未放輕步伐。


內地人均汽車保有量仍偏低
據國內公安部交管局統計,截至2016年底,全國機動車保有量達2.9億輛,其中汽車1.94億輛;2016年新註冊登記的汽車達2752萬輛,保有量淨增2212萬輛,均為歷史最高水準。汽車占機動車的比率持續提高,近五年占比從50.39%提高到65.97%。全國有49個城市的汽車保有量超過百萬輛,18個城市超200萬輛,6個城市超300萬輛。2016年銷量已近2800萬輛。

這是一個各國每千人擁有汽車數列表。
3      美國      797
16    日本      591
34    英國      519
44    韓國      376
97    中國      141

中國的人均汽車的擁有率比很多發達國家仍是在落後的水平。



太太是淘寶專家(相信愈來愈多的女士也是吧,哈哈),助我買了兩本好書
在內地買來兩本外地出名的著作,書價非常便宜,這兩本外國經典著作,在香港好像找不到,看了後,令我對「長線投資」和「價值投資」增強了不少信心! 好書,便宜,超值!因經常往返內地,因此今次回去也去取書,淘寶在國內物流運送很多時候都是免運費,比寄來香港更平,因此買到這兩本好書,價錢亦是相當的優惠,重點是看到書中很有價值的內容。


多了解國內民情,對投資來是一件好事
國內的生活水平愈來愈高,在科技的應用(電子支付、互聯網科技應用)也相當前衛,在香港大多仍停留在八達通的應用,未來,在某些方面,香港也值得向內地學習。

香港的股票市場愈來愈來「內地化」,相信很多人也不會否認的。單看筆者投資組合內的股票,有9成或以上都是內地的企業或與在內地有業務,基本上離不開「中國」,因此站在一個香港人的角度去多認識中國的民情,對投資港股更是百利而一無害,內地的發展和機會也是正與日俱增,不容忽略。

2017年9月28日 星期四

你的「理財水井」打造得如何?



預備「水井的故事
有兩位智者,住在山頭的兩邊,他們是好朋友,每天都會清早到山腳的河邊打水,日復日,年復年,從不間斷。過了幾年後,有一天清早,其中一位智者如常到河邊打水,但那天卻沒有見到他的朋友來打水,這位打水的智者認為他的朋友應該是病倒了。但幾天過後,這位如常努力打水的智者卻一直不見他的朋友,因此這位智者決定到朋友家找找他,看他是否出了什麼問題。

當這位智者來到他朋友的家,他看見他的朋友正在庭園輕鬆地耍著太極。

智者問他的朋友:「為何五天都不見你到河邊打水,你沒有事吧?」

他的朋友回答說:「這20年來,打水後,處理完日常事務後,我就每天都總花點時間,開採我庭園前的這個水井,直到幾天前,終於完成開採,井水夠我每天所用。我現時每天都可以花更多時間做我喜歡的事,看看書,耍耍太極,到隔壁的村莊探探父母。」

大家覺得那位智者更有智慧呢?

兩位智者都是努力打水的人,每天都努力打水,但其中一位卻會每天都花點時間為未來的「水井」作預備工作,到五年後,「水井」供應了他的需要,他可以選擇不用大清早起來打水,他可以有更多時間做他喜歡的事。


日子再忙,也不要忘了為未來「預備」
這個「打水」的故事提醒我們,計劃是非常重要。一個有計劃而又能切實執行的人,跟一個沒有計劃的人,幾年後,甚至十幾年後,結果出來可以是差天共地的。

所以,年輕人應趁有能力,就多儲點錢,或者多增進財政知識,為你的投資帶來更好的回報,為你的「水井」努力,五年或二十年後,或大或小,「水井」總能為你帶來多一點「水源」(被動收入),總好比每月花光錢,沒有儲蓄好。

因為要知道你的一生總不能每天,每年都去打水(工作),隨著你年紀漸大,你的體力都不足以應付每天打水的工作,因此要未雨綢繆,趁年輕就打造屬於你的「水井」,那是一個比較明智的選擇。

完成了一個「五年計劃」
正式出來工作了五年多,也是完成了一個「五年計劃」的時間,五年時間裡由大部份只儲蓄,到亂投資,到慢慢學習什麼是投資,第一個「五年計劃」過去了,過去的每天也為「水井」而努力,未來也是如此,那是一種「樂趣」,一種「享受」,因為知道自己走了在正確的道路上。由黃毛小子,到賺到第一桶金五年裡沒有「捷徑」,路途中更多的是挫折和沉悶,「挫折」的經驗亦是很好的營養液,使自己學習得更多;沉悶卻是訓練耐心和堅持的打磨器。感恩的是,「水井」無論如何也慢慢被打造了出來,開始湧出少量的泉水。


投資的學習:
1.投資是買企業
2.投資不投機
3.做好儲蓄,定時定額買入優質的資產
4.長線持有(複利)

5.紀律,堅之以恆執行計劃和持續學習

希望自己在第二個「五年計劃」裡,繼續的是「堅持」(因為一個長遠的計劃總是沉悶的)和「享受」當中得到的更多經驗,過好每一天,向著標竿前進。

2017年9月24日 星期日

不投資就等於沒有風險?




「在一個比較安定的社會裡,稍有常識的人,都會把自己的資產,要麼追求目前的享樂,要麼追求未來的利潤。」
                                                                --《國富論》亞當‧斯密


在近年的大環境之下,全球量寬(QE)和持續低息(借平錢容易),近年的資產都水漲船高,最明顯的升幅的是全球的樓價,其實不只樓價,全球的商品和股市其實也累積了不少的升幅,債息的回報也低了,很明顯,近年最大的「輸家」會是持有現金或一點「資產」也沒有買的人。

沒有購買資產的人:

(一)風險迴避者:不願投資的人,總覺得投資是危險的行為,任何投資都是有風險的,因此「斬腳趾」以為可以「避沙蟲」,以為持有現金是最安全的,其實財富沒有增加,實際更被通脹侵蝕了。

(二)享樂派:正如亞當‧斯密說到,有的人會「追求目前的享樂」,有的人則會「追求未來的利潤」,在若干年後,差異將會很大。「追求目前的享樂」大多只顧眼前的享受,把金錢消耗了,沒有資金再去投資。

(三)沒有金錢者:富爸爸有一句經典的說話:「富人從來不為錢而工作。」富人大多已擁有「資產」,「資產」為他們生錢,他們用「資產」追逐「資產」很容易;而「沒有金錢者」用勞力賺錢的速度永遠追不上「資產」升值的速度,永遠只能眼白白看到「資產」價格上升,而一直都買不到,近年的樓價的瘋升是最明顯的例子。

(四)沒有知識者:其實「沒有知識者」是最大的貧窮,這裡指的是「財務知識」。「沒有知識者」覺得風險應該是要迴避的,而不懂去管理。其實要參與資產升值的遊戲,不一定只參與「大眾」都樂觀的樓市(上車),沒有足夠的資本,也可以參與「REITS」的投資,所需的本金少一點,但卻可以得到和參與投資實體物業一樣的功效,而且風險更分散一點,亦易於轉換成現金,流動性更大。(REITS」只是其一個例子,重點要多了解不用投資物的優劣,不要單單人云亦云)

所以,其實「沒有知識者」是最大的貧窮,這也是筆者一直鼓勵,想要富有,先要慢慢地富起自己的「腦袋」,小有小的投資,大有大的投資,不需要等到成為「百萬富翁」才去投資,邊學習,邊拿取實戰的經驗,個人成長和財富的增長相信也會更快速。


2017年9月19日 星期二

投資宜多聽多看少講




投資宜多聽多看少講

個別股比大市更強勢
近來的股市氣氛的確是不錯,恆指來到28000點,指數升了不少,但其實大市不算太瘋狂,而一些個股則比大市更瘋狂,一年內倍升的強勢股也不少,例如吉利和舜宇,最近的非常強勢的內房股,好像融創、恆大等等,短期內的倍升或爆升,的確令市場感到興奮。未來,大市的走勢是如何,真的沒有人知道,而經常說自己知道的那些投資人,大多和之前一樣,都是在捕風捉影,很難在股市中得到持久的作為。

對「市場抱有敬畏之心」更見明智
我喜歡芒格的話,他總是認為:「在98%的時間裡,我們對股市的態度是:保持不可知。」當我們保持對大市不知預知的態度,我們才不會胡亂猜測,以致做出因猜測而相應的行動,或看好或賣空,因為「市場先生」往往都是飄忽不定的,市場亦是非完全有效,在複雜的市場上想試圖找出簡單的規律來進行投資或投機亦非易事,如果投資真的是這麼簡單,富豪應該一街都是,大家亦不需要去學習投資,不需要去學習了解投資人的心理。其實,投資絕非易事,對市場抱有敬畏之心,同時不高估自己能力的投資人更見明智。

投資宜多聽多看少講
作為明智的投資,應該減少對市場的走勢作出預測,反而應該把時間花在了解企業的質素和了解投資人和市場的氣氛。<<魔球>>作者麥可‧路易斯,美國當代報告文學作家、財經記者,畢業於普林斯頓大學和倫敦經濟學院。在他的一本著作<<大賣空>>,在書中的主角對次按本來已有懷疑的他,在看到自己不是太富有的保母,在紐約也有三間住宅;到賭城開會,與一個舞女交流,見她也背著幾份的按揭,令他知道市場已到危險的時間,令他逃過一次巨大的經濟危機。

投資更需細心留意身邊人和事
又或者,大家在2015年大時代,當見到大媽也開始賣田地訓身炒股,或見到證券行大排長龍開戶買股票。或又好像林區說的,當一位牙醫也向一位基金經理提供投資股票的意見時,我們或許真的需要害怕了。所以,作為投資人的我們應打開我們的耳朵多聽,打開眼睛多看,多留意身邊的朋友或市場的動作,總比常常預測大市更好,例如常常杞人憂天或股市暢旺時,又忽然自信地以為自己成了股神一樣。

多聽多看少講或者一種平和的投資心態,謙虛自己,當身邊的朋友開始也向我提供股票投資意見時,我也是多聽多了解他們的看法,當見到他們愈來愈自信和貪婪時,這給我多一點的資料去了解市場,總好過常常留意自信的「大師」預測大市,25000點已預測大市會跌,結果一再錯誤,但仍然堅持己見,相信總有一次會估中的。

真正的大師卻提示投資人絕大部份時間都要對大市保持不可知,專心留意企業,多增進知識,卻比花大量時間去預測市場更見果效。


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2017年9月15日 星期五

波克夏副董事長10個不普通的普通常識



波克夏副董事長10個不普通的普通常識

在股票投資市場上,人人都會認識巴菲特,因為他總是出眾的,總是成為傳媒的焦點,他總是人心中永遠的股神,但其實在巴菲特這家出眾的公司中,有另一位同樣出色的人,他就是波克夏‧哈薩威公司的副董事長查理‧芒格。在每次的波克夏股東大會中,他總是坐在股神巴菲特的身邊,當巴菲特發表完他的看法後,巴菲特總會問問查理有沒有東西想說,查理多數會說:「我沒有東西補充。」這句話話也成為波克夏股東大會中其中一句經典的說話。查理不是沒有意見和想法,相反,他是一位常常思考的人,亦給予了股神巴菲特很多有益且重要的投資意見。


芒格出生於美國內布拉斯加的奧馬哈,現任波克夏·哈薩威公司的副董事長,芒格與巴菲特一樣,兩位都是奧馬哈土生土長的居民。芒格結束了在密西根大學的學業,以及服完海軍兵役之後,孟格以不具大學文憑之身分,進入哈佛法學院讀書,成績出眾,也是班中的前列分子,他於1948年畢業,並取得法學博士。

芒格非常尊敬的一位老師是班傑明·富蘭克林,富蘭克林是美國著名政治家、科學家,同時亦是出版商、印刷商、記者、作家、慈善家;更是傑出的外交家及發明家。他是美國革命時重要的領導人,曾參與多項重要文件的草擬,並曾出任美國駐法國大使,成功取得法國支持美國獨立,同時被視為「美國國父」之一。芒格的通才特質也是受到自己的偶像班傑明·富蘭克林所影響,班傑明·富蘭克林出過一本著名的書,名叫<<窮查理年鑒>>,窮理查年鑑是一本箴言集,因為箴言都是寫在日曆本上,所以叫做年鑑。


<<窮查理年鑑>>有一些幾有趣而且充滿智慧的話:
●只要怕幹壞事,別的就都不用怕了。
●你把商店管好,商店管你吃飽。
●對上級謙恭是職責,對平輩謙恭是禮貌,對下級謙恭是高尚。
●教你的孩子住嘴,他就很快學會說話。
●人的舌頭既軟又沒骨,但它可敲斷人的脊樑骨。
●讓你的不滿成為你的秘密——
如果讓世人知道了,他們會看不起你,而且會增加你的不滿。
●傻瓜的日子是泡在酒裡;智者的生活放在思考裡。
●狼只是偶爾吃羊,而人卻吃了千萬隻羊。


班傑明·富蘭克林對芒格影響十分大,在芒格的著作中,亦以窮查理為名,以下就我們認識一下這位不平凡的「窮查理」吧。


(一)想未來更富有,重點在於提升自己的層次
芒格:「要得到你想要的東西,最可靠的辦法,是讓自己配得上擁有它。」

(二)持續學習,終生學習,成就傳奇
芒格:「波克夏長期而大規模的投資績效,可能是人類有史以來最出色的。讓波克夏在這個十年賺大錢的方法,在下一個十年未必那麼管用。因此,華倫‧巴菲特不得不成為不斷學習的機器。」芒格形容巴菲特每天有一半以上的時間都在讀書或報章,其實芒格自己也是那樣的人。

(三)將不平等最大化,把優異最大化
芒格:「生活就像比賽,也充滿競爭,我們要讓最有能力、和最願意成為學習機器的人,發揮最大的功效。你們想要讓最好的球員,長時間在場上比賽。」

(四)身體力行傳授投資的普通常識
巴菲特:「查理還始終身體力行他所鼓吹的道理。在班傑明的遺囑中,他設立了兩個小型慈善基金,目的是向人們傳授複利的魔力。查理很早就認定這是極重要的課題,絕不能等到死後才來傳授。」

(五)尊重市場,不高估自己
芒格:「在98%的時間裡,我們對股市的態度是:保持不可知。」

(六)跨領域思考
芒格本身是一位律師,但對經濟、建築、物理和心理學也有很多的研究。他常常在大學演講也提醒學生要作跨領域的思考,不要局限自己用一個學科的知識去思考問題,芒格亦是一位多向思考的投資人。巴菲特說:「班傑明‧葛拉漢曾經教我只買便宜的股票,查理讓我改變了這種想法,這是查理對我真正的影響。」接著,巴菲特的投資方式也有了很大的改變──「購買股價合理的傑出企業,勝過購買股價便宜的平庸企業。」巴菲特因此也放棄了只是一味追尋「煙蒂股」的投資模式。

(七)逆向思考者,避免犯大錯
芒格有一句話常常掛在口邊的,那就是:「我只想知道我將來會死在什麼地方,這樣我就可以永遠不去那裡。」這樣的思想方式是提醒我們先弄清楚應該「不要做什麼事」,然後才考慮接下來要「採取什麼的行動」。投資路上亦是如此,那就可以長治下去。

(八)與眾不同的長線投資者
芒格:「我們打算永遠持有可口可樂的股票。」芒格再說:「如果你的交易不是太頻繁,交易費用是相當低的。所以呢,有些夠狂熱、夠自律的的精明人,將會比一般人得到更好的結果。」

(九)獨立的思考者
巴菲特:「一位從不人云亦云、具備極具邏輯推理能力的合夥人,是你所能擁有的最佳機制之一。」

(十)對投資事業的堅持和熱情
芒格:「如果你真的想在某個領域出人頭地,那麼必須擁有強烈的興趣。」為了更好地去投資,芒格是眾人皆知的學習者和專注者,對它感興趣的課題總是充滿強烈的興趣。巴菲特接管波克夏時,公司市值大約是一千萬美元,經過約50年,現今的市場已超過一千億美元,成長一萬倍。


想更深入地認識價值投資,單單了解巴菲特還是不夠的,當我們更深去了解和閱讀其他價值投資大師寫的書,我們會對價值投資有更全面且深刻的了解。